便宜莫貪的落後股 (II)

價值大師教導，相信價值投資，只要夠長線，股價自然會反映公司價值，所謂「坐定定等發達」是也。以下會用兩年的股價走勢圖，比較三個行業之內不同股票的走勢，看看原先落後的股票究竟是持續落後還是會「反映價值」。特別要解釋的是，選擇用兩年的走勢來作比較，原因有二：

1. 價值大師教導，我們不能太「短視」，看股票要看長線，我選擇用兩年來做比較，就算未算長線，相信亦足夠反映一個中期走勢。而我亦記得，早期大師曾經(在兩三年前)提過，中國人壽(2628)兩年後會見$100，平保(2318)會見$200，可以坐定定等發達。事隔兩三年後的今天，非常可惜，預言沒有兌現。但希望在人間，大師近年的預言變成了十年後中人壽會見$200。
2. 2007年年尾開始踏入熊市，直至2008年年尾見底，踏入牛一。2009年7月至今天，是牛一中後期至牛二的市況。這兩年來大部分股票的走勢初期應該都是上升，但踏入牛二之後，大市以上下整固形式運行居多，慢步向上，但個股則需因應其質素而定。以界別而言，舉香港零售股為例，兩年前香港零售股率先跑出。兩年後的今天，我們可見零售行業大好，這兩年間大部分零售公司盈利都大幅增長，可見資金其實是理性的。而以個股而言，就算同一行業，兩年時間之內都應該能夠榮辱互見，如六福(590)跟景福(280)，新鴻基(16)跟新世界(17)，孰好孰壞，不言而喻。

比較間還特別加入了國企股指數，作為看跑贏大市與否的指標。價值大師教導，如果不懂揀股票，就揀指數基金。

這次比較的界別有內房股(特別取上海相關的)，內險股及內地運動用品股。

內房 (上海相關)

表現由最好至最壞依次為：SOHO(410)、國指、保利(119)、世茂(813)、瑞安(272)及恆盛(845)。以最好跟最壞計，可以是+50%及-50%的分別。此界別中，領先的都相對繼續領先，落後的只有繼續落後。

內險

原先想加入中國太保(2601)，但一加幅圖就亂，決定作罷。表現由最好至最壞依次為：財險(2328)、平保(2318)、國指、太平(966)及國壽(2628)。以最好跟最壞計，可以是+150%及負數的分別。有趣的是，財險原先是最落後的，國壽早期亦相對較強。

內地運動用品

表現由最好至最壞依次為：匹克(1968)、特步(1368)、安踏(2020)、361度(1361)、國指、李寧(2331)及動向(3818)。以最好跟最壞計，可以是+70%及-50%的分別。其中匹克跟特步一直各有千秋，位列首兩位，李寧跟安踏可選行業中老大跟老二，原先並駕齊驅，後來李寧甩轆，連人帶車碌落山，動向嘛...簡單而言，冇好過！

其實兩年後，甚至十年後，國壽會不會變為跑贏一眾內險股或者動向會不會來個大翻身，島勝猛多番強調，我沒有水晶球，我不知道。但我只可以說，如果在上述三個行業當中，能夠買中3T(turtle, tumble, tears)，連中三元，或落後，或急跌，都會一殼眼淚。而以往績來看，落後的通常都只有繼續落後的份兒。就算堅持止賺不止蝕(其實是沒有機會止賺)，一股不賣，最後捱到再見艷陽天，所費的機會成本(opportunity cost)亦不菲。其實，搏turnaround並非不可，亦未必註定失敗，但黃國英話齋，我們為何要捨易取難，堅持先苦後甜而非先又甜後又甜？

*******************************************************************

舊文回顧：股場老千(1) - 瑞金(246)與便宜莫貪的落後股