熊市資料分享

最近的transaction實在不堪回首，
沒心情分享之餘，亦覺得自己做不了有意義的分析及操作，因此亦沒有分享價值。

環顧四周，已經出現大部分配合熊市的訊號，
包括有人炒股炒到要自殺，比較有趣的是一眾blogger已經少了出文，讀者留言亦無從前般踴躍。

這個weekend做了一些對過往熊市的research，跟大家分享一下：

過往熊市資料
高位日期	恆生指數高位	跌幅歷時(月)	指數跌幅(%)
1987年10月	3949.7	21	49.5
1994年1月	12599.2	12	45.3
1997年8月	16820.3	12	61.1
2000年3月	18397.6	37	54.5
2007年10月	31958.4	12	66.6
平均		18.8	55.4
2010年11月至今	24988.6	11	30.5
最樂觀預計		12	45.3
平均		18.8	55.4
最悲觀預計		37	66.6
	日期	恆生指數
高位	2010年11月	24,988.6
現在	2011年9月	17,668.8
	熊市完結時間	離現在(月)	最低點	離現在
最樂觀預計	2011年10月	1.0	13,668.7	4,000.1
平均	2012年5月	7.8	11,144.9	6,523.9
最悲觀預計	2013年12月	26.0	8,346.2	9,322.6

 
圖表上又可以跌到甚麼水平？

繼續行range？

大戶真係畫圖高手，唔到你唔服...

亞洲股市反彈，但歐美暫時並無起息，仍只可以當作反彈，逢高沽貨開put的策略不變，給自己的告戒是忍手少作高追買貨低位追沽，不然如今天般彈上彈落隨時被左"kum"右刮。

今日操作是早上沽出黃金call及騰訊put，價位認真麻麻，但總算為組合止一止血；下午嘗試追沽被夾，在指數倒升前跟建行bear一起立斬，一蝕一賺，見黃金突破買入較高行駛價call，並買入亞泥(743)搏反彈，目標為後抽至250MA，有賺就吃，不作久戰。

一點看法(2)

明天會穿底嗎？

今早買入939 bear，看樣子下跌空間不俗，相對A股尚有溢價(3968亦然，亦可試沽)

穿雙頂頸線及2500心理關口，沽之哉

2823卻做三角形，亦已跌穿三角更出雙熊，值得一沽

黃金call進入射程範圍，隨時準備吃之而後快。

一點想法(1)

上星期的操作出了問題，自我的信心出現危機，這個週末閃過很多想法，但老實說，我對自己的分析我也只是半信半疑，不算很有信心，即管照分享一下，看看大家有沒有甚麼意見：

1. 大市早前破了雙底頸線，但去到50MA, RSI 50即調頭向下，不到投資者不信邪，但我認為淡友上個月大好時機沒有再向下攻，到今個月除非再有新的重大的利淡消息(沒有QE3?希臘脫離Euro Zone?)，不然我認為大市可能只會繼續行range，即老掉牙、一眾財演所謂的19000-21000。

2. 明天一開可能已低過20000點，如套用190-210的range，即向上向下機率差不多，做淡指數可能已經太遲，所以之前做淡個股的strategy仍然會是比較好的策略，網友Cup sir, Goldone sir的目標883是好選擇(330, 2628已經失先機)，但看ADR明天883一開有可能又已經殺低3%，追沽不能再重鎚出擊，這週末看了不少個股，比較覺得可以做淡的是上星期無厘啦謂彈升的939。另外2628, 13, 5都可以是密切留意的做淡目標。明天再來一下大插IV又會上升不少，做淡工具熊証>put warrant>LP (在我而言而已)。

3. 奧巴馬這星期會有演說，又是一個影響大市的人為因素，令做好做淡的risk都有所增加。QE3嘛，美國最近的data都甚為惡劣，QE3的推出應該沒有懸念，先不講真的推出QE3後市會如何，明天至9月22/23的聯署局會議前可以預期繼續會有不少駭人的data公佈，對大市會有壓力，但又不能排除突然會炒QE3預期，因此我不會再有大舉做好/淡的動作，會適時買跌到殘的個股，>10%就會沽出，大市/個股到50MA會是個可以做淡的訊號。這年實在有太多太多沒有適時套利的occasion。

4. 最近都沒有甚麼做對過的操作，除了黃金call，不論有/冇QE3，黃金總有理由去炒，可以是貨幣崩潰(QE3)，可以是股市崩潰(沒有QE3，避險)，而黃金走勢甚有可能已是牛三，而目前亦已是街邊的阿毛都已經會識同你講買金，所以我不敢妄言黃金會直上USD3000，短視一點先看前高位USD1900多，如來個雙頂的話就不如先吃為敬。

信心危機

黃國英這篇文章真的道出了我最近的經歷及心路歷程...

黃國英：策略主力做淡 還要看時機

【on.cc 東方互動 專訊】 東方產經「英明之選」專欄作者黃國英：昨日早市走勢是典型熊市反彈，上升動力來源是殺淡友，走勢特色是又快又勁，令淡友產生壓迫感，恐懼之下平倉，又或者 像熊證持有人束手就擒，但勁勢時間甚短，因為高位承接力有限，平完淡倉之後便高速下滑。

估計未來幾個月，將有許多次類似走勢出現，基本因 素轉差，可是當太多人「棄暗投明」，改為做淡，便有誘因令市況向上，短期走勢被市場博弈主導，脫離基本因素一陣子。一定要記存昨日的經驗，一來嘗試部署獵 熊行動，二來就算未能洞悉先機，挾上前買入，至少在反彈出現的時候，不會傻傻地以為向上突破，高位追入，成為無謂的犧牲品。

8月31日有極大粉飾櫥窗的味道，只要看看大弱勢股李寧(02331)，可以在無消息下勁升便明白，當基金普遍輸得太勁，月尾齊心買上令成績表不至太肉酸，這個現象同樣值得記存。由於覺得後市是上落市而偏淡，所以近兩日策略是伺機做淡。

做 淡還要看時機，周二出手的話，周三早市已痛不欲生，不過如果善用工具，可以減低太早出手的困擾。假如是沽期指或買熊證，可能捱不住已斬倉，就算死守，昨日 收市頂多是微利，過程中更要嚇餐飽。周二做淡應該是買認沽期權，當時引伸波幅不高，直至尾市才見稍稍回升。雖然持有認沽期權，在昨日早段一樣損失慘重，可 是因為最多輸光入市的資金，並非無底深潭，所以較易控制情緒，繼續坐定定死守，當昨日午市轉跌，更因為引伸波幅上升，已經開始有不俗利潤。

在 大市急跌的日子，市場處於恐慌狀態，認沽期權可能甚貴，當市場情緒回穩，引伸波幅下跌，買認沽期權損失會放大，所以並不值博，可是在正常日子，尤其是在反 彈浪途中，買認沽期權會是最好的出擊工具，既不用怕輸凸，亦可以博引伸波幅上升，帶來額外的回報，正正風險較低而賠率更高。

豐盛金融資產管理董事　黃國英(作者為註冊持牌人士)